9月CPI涨幅创56个月低点货币存量调整须加强dd-【新闻】

9月CPI涨幅创56个月低点 货币存量调整须加强

国家统计局10月15日公布的数据显示，9月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.6%，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.8%。CPI同比涨幅跌到2%以下，创2010年1月以来56个月的低点；PPI则是自2012年3月以来连续31个月同比负增长，而且降幅比8月扩大0.6个百分点。这使人们更加担忧通货紧缩的风险。

从CPI来看，9月数据中并没有通缩风险加剧的信息。CPI同比涨幅较8月下降0.4个百分点，主要原因是由于去年同期基数较高、食品价格涨幅缩小，这属于季节性的波动，而不是趋势性的变化。2013年9月，CPI同比涨幅攀升至3.1%，环比则上涨0.8%，均远高于当年平均水平。今年9月，食品价格同比涨幅为2.3%，低于上月的3.0%，更低于去年同期的6.1%，未来几个月，基数会下降，食品价格涨幅可能扩大，CPI有可能重新上升至2%以上。

从PPI来看，通缩已经是实际存在的风险。PPI连续31个月同比下跌，今年更是每月都环比下跌，9月环比跌幅扩大至-0.4%，这意味着，明年PPI仍然会同比下降，可能持续一整年。PPI下跌削薄工业企业的利润，减弱它们扩大生产和投资的意愿，可能使经济进一步减速。8月，规模以上工业企业实现利润已经出现了负增长。如果PPI跌幅继续扩大，那工业企业的利润还会减少，造成连锁反应。

9月PPI环比和同比降幅都扩大，国家统计局的研究人员认为主要原因是原油、成品油、钢材价格降幅加深，同时，近期国际大宗商品价格下行对工业品价格形成的压力也有所加大。这说明，国内通缩风险受到了全球经济环境的影响。目前欧洲陷入通缩困境的可能性较大，那国内的通缩风险也可能上升。

但国内通缩风险的根源还是在于国内需求增长乏力。如果国内需求旺盛，中国经济会受益于国际大宗商品价格下降，那会使物价保持稳定，而企业的生产成本下降。而需求不旺的时候，价格下降也推动不了企业的销售增长。因此，通缩风险会否上升，最终还是取决于国内的经济形势和政策。

人们习惯性的反应是用宽松的货币政策应对通缩风险。当前的通缩风险确实与货币环境相关，但不是由于货币的总量不足，而是因为货币的结构有些问题。

8月末，M2余额同比增长12.8%，人民币贷款余额同比增长13.3%，相对于当前7.5%的GDP增速，货币和信贷的增速都不算慢，也就是说，总量其实是够的。但是，M1余额同比仅增长5.7%。在这个低增长率背后，是非金融企业的活期及临时性存款同比没有增长，去年8月为13.36万亿元，今年8月只有13.29万亿元。M2仍然较快增长的原因是单位定期存款增长较快（同比增长16%左右），而增长更快的是计入M2的非存款类金融机构的存款（包括证券公司的客户保证金、委托存款、信托存款、理财产品等），7月末余额10.3万亿元，比去年7月的6.6万亿元增长了56.1%。个人存款的同比增长率为10%左右，快于单位活期存款，慢于单位定期存款和非存款类金融机构存款。

M2的这种结构，能够部分解释CPI和PPI的走势。个人存款增长较快而单位活期存款增长慢，导致CPI温和上涨而PPI持续下跌。人们更愿意买理财产品，企业更愿意存定期，这是目前M2增长较快却需求不旺的主要原因。

针对这样的情况，正确的措施不是放松货币政策，而是认真进行存量调整。

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