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发布时间：2020-01-15 01:18:03 阅读：次来源：电热器厂家

放开存款利率管制时机仍需斟酌

近年来，我国利率市场化改革不断取得突破，贷款利率已经彻底放开，存款利率上浮空间不断扩大，相关制度环境也不断完善，目前改革只差最后一步，即放开存款利率上限。但是，我们认为，鉴于中国当前所面临的宏观经济金融形势比较复杂，放开存款利率管制的时机仍需斟酌，不能急于求成。

第一点，存款利率将会继续上升。预计利率市场化后初期(两到三年左右的时间)，我国存款利率将快速上升，而从中长期来看，随着市场出清，利率将逐渐趋稳并随经济周期变化。推动存款利率上升有三大原因。一是利率管制下的存款利率低于均衡水平。目前货币市场利率已经实现市场化，相同期限的同业拆借利率Shibor大致可视为均衡水平。近几年来，我国一年期定期存款利率水平同一年期Shibor之间大约有超过200个基点的利差，近几年来相对都比较稳定。可以预计，一旦放开存款利率管制，利率必然加速上升，向市场均衡水平靠拢。二是我国存款增速的趋势性放缓将会加剧市场竞争格局。以2009年年中为界，我国存款余额增速开始趋势性下降，2014年底已经降至9.1%这一改革开放以来最低水平。导致存款增速下滑的根本原因在于随着人口结构的老龄化，国民储蓄率已经到达长周期的拐点，进入下降过程中，从而导致低成本资金的供给减少。此外，理财产品的分流和互联网+金融的崛起，也是导致存款增速回落的原因。资金供给的减少和市场竞争加剧必然会推升存款利率水平。三是监管指标的约束。去年以来监管层虽然通过调整存贷比指标(包括将外币存款和同业存款纳入分母等)一定程度上减轻了这一指标对于银行经营的约束作用，但在目前信贷需求仍然刚性增长的前提下，存贷比考核仍然要求银行必须保证存款达到一定的增速，这将继续加剧银行对存款的争夺，从而进一步推高负债成本。此外，虽然今年已经实施了两轮降准，但存款准备金率仍然处于较高水平，导致银行负债成本难以下降。

可以预见，随着存款利率上浮区间不断扩大直至取消，我国存款利率将会出现快速上升。随着存款利率逐渐上升到均衡水平，以及银行调整业务经营结构，加大对中间业务收入的拓展力度，存款利率将逐渐趋于稳定。不过，鉴于我国经济发展方式转变仍需时日，而银行业务经营转型也很难一蹴而就，再加上我国人均GDP仍然相对较低，中间业务的拓展难度较大，预计我国银行业在相当长的一段时间内仍会以存贷款作为核心业务，市场化后存款利率上升的压力可能难以快速释放。从上涨幅度来看，目前1年期银行间同业拆借利率Shibor在5.0%左右，1年期保本型银行理财产品收益率一般在5.5%左右，而1年期定期存款利率只有2.5%左右。考虑到短期内货币市场和存款市场并未完全打通、理财产品和存款并非完全替代，大致估算短期内若存款利率上限完全放开，1年期定期存款利率至少有1.5个百分点的上升空间。