【资讯】连豆交割期临近缩量后向下突破20041112

连豆交割期临近 缩量后向下突破2004-11-12

目前距离12月不足15个交易日，一旦连豆1月合约进入12月交割月前一个月，其保证金将逐渐提高，届时市场投机力量将逐步退出该合约以回避交割。但我们注意到该合约到目前为止仍保持近28万的高持仓状态，结合近期1月合约抗跌的技术图形，可以看出多空双方的分歧未能缓解，反而有在近日缩量之后爆发的可能。　　连豆在经历了4—8月1000多点的大跌后，连续在8月、9月、10月构筑了一个横盘整理图形，连豆1月就在这一时期扩仓成形，10月19日持仓一度超过34万手，期间多空双方即入驻该合约展开了近三个月的拉锯战。　　从基本面来看，做空的主线索仍为牛熊转换后下行趋势的强化，这点得到了农产品价格周期运行刚性特征的支持。另外，从基本面阶段性分析，美国新豆低价倾销战略促使了CBOT豆价持续下跌，导致了自9月中旬以来中国进口美国新豆数量充裕，价格持续走低。加上国内新豆现货价格大大低于目前的连豆1月期价，这与熊市中期货价格低于现货价格以发挥其引导效应特征严重不符，这些都给空方以阶段性支持。而多方在此其间入场的主线索是基于期价自3月高点以来下降幅度已经很大，缺乏大级别反弹，再加上现阶段现货卖方惜售，油厂经营遭遇短期困难，部分地区新豆价格自2400元/吨以下回升到2500元/吨附近，这些似乎都给多方逆市做盘的信心。　　基本面阶段性的多空矛盾是连豆近三个月拉锯战的根本原因，随着交割期的临近，连豆1月、5月合约在11月9日创出合约成形以来的低量，按连豆运行特点低量之后出现大级别行情的可能性非常大。为判定突破方向的真实性，我们建议将突破时的成交量作为参考标准，1月、5月合约成交量合计应该达到80万以上。11月12日美国即将公布的农业部供需报告也支持连豆在近期选择突破方向，它将决定CBOT豆价是否有效下破500美分。　　由于市场对趋势改变认识差异，惜售是大豆转市后的正常现象，预计持续时间不会太久，故国内新豆近期小幅波动并不足以影响新豆价格低于连豆总体期价。目前南美播种进度依然正常，显然与美国低价倾销新豆的初衷背道而驰，故12日美国农业部报告将继续服务于既定战略，即调高产量打压豆价，以期影响南美余下的播种。基于上述两点考虑，再结合技术分析，连豆目前正以扩散形态振荡下行并且没有收敛的迹象，构筑阶段性底部的可能性微乎其微，故我们认为连豆1月、5月合约最终将选择向下突破。

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