中金十九大前市场风险偏好提升超配A股_[工作服#]

­　　中金公司今日发布策略观点认为，短端利率有下行空间是主线，关注“十九大”前市场风险偏好的变化。当前如经济和企业盈利平稳，但增速有所放缓，资产定价的博弈已由盈利主导切换至利率主导。在金融去杠杆、监管趋严的背景下，短端利率迅速上升，6月份甚至一度出现倒挂。往前看，较高的短端利率缺乏支撑，平坦的利率收益率曲线大概率将变陡峭。此外，不可忽视的是“十九大”前投资者对维持市场稳定以及国企、财政、社保等制度性改革加速落地的预期升温，从而带来风险偏好提升的可能性。在这两个维度的作用下，短端利率下行有助于流动性改善，股债均将受益，若市场风险偏好提升，股票受益程度更大。大宗商品更多会是震荡格局，难有单边机会。中期（6-12个月）建议，将A股由标配上调至超配，利率债由低配上调至标配，相应的将另类由超配下调至标配，大宗商品由标配下调至低配。

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