中金个股红日药业业绩超预期维持推荐_[工作服#]

发布时间：2021-03-25 13:23:04 阅读：次来源：电热器厂家

公司近况

公司公告2013年业绩快报,收入增71%,净利增48%,EPS0.91元超市场预期。

云泥之别。1月22日公司完成限制性股票授予,预计14年摊销激励成本9000万,13年仍大幅释放业绩,显示管理层对未来成长充满信心。2013年行业遭遇反商业贿赂、招标推迟,红日在行业困境中业绩超预期,更显云泥之别。

两项主业踩到了火山口上。中药注射剂、中药配方颗粒是中药行业最令人向往的两个领域,红日两个主导产品(血必净、康仁堂中药配方颗粒)恰好身处这两大领域。预计血必净2013年销量约2800万支,增长约25%;预计中药配方颗粒2013年收入约8亿元,增长约60%。两项主业未来有望继续分享行业高成长。

禽流感受益品种。今年禽流感疫情较去年同期严重,全国已有10个省份发生H7N9疫情。血必净入选卫计委《人感染H7N9禽流感诊疗方案(2014年版)》,疫情有望推动销售。

估值建议

我们维持2013-2015年EPS预期0.90元、1.20元和1.70元,同比增长46%、32%和42%,对应PE为46X、35X和25X。公司的独家中药注射剂血必净是目前国内唯一经SFDA批准的治疗脓毒症和多脏器功能障碍综合征的国家二类新药,在细分领域具有垄断地位,中药配方颗粒作为中药现代化的重要特征之一,未来将保持快速发展,维持“推荐”评级,目标价从48元上调12.5%至54元,对应2014年PE45倍。

风险

产品销售可能低于预期;药品降价;中药注射剂不良反应事件;中药材及辅料价格大幅上涨;新药审批存在不确定性;中药配方颗粒生产资格放开。