中金个股潍柴动力2015年潍柴王者归来_[工作服#]
转型布局棋至中盘,2015 年 5 月林德液压潍坊工厂投产:过去 2年 A 股市场追捧中小市值公司的一个重要逻辑是经济转型期小公司“船小好调头”。实际上,中国的装备制造业上市公司中转型最早、决心最大的非潍柴动力莫属。 11 月 15 日林德液压潍坊工厂建设项目正式启动,预计 2015 年 5 月底投产,项目一期预计年产能8000 台,2018 年预计年产能达 8 万台,我们预计林德液压国内的营业收入将在 2016 年开始迎来爆发式增长。
沪港通后 A 股市场风格发生巨变:11 月 17 日沪港通开通后,A股市场风格从此前的偏好成长消费、中小市值转向偏好金融地产、周期蓝筹,过去 1 个月中潍柴动力的涨幅远低于三一重工(600031)、中联重科(000157)等装备制造业可比公司,同时潍柴动力的估值也远低于可比公司,盈利能力也远强于可比公司。
潍柴动力有望极大受益于深港通:如果说汽车板块沪港通的第一受益标的是上汽集团(600104),那么汽车板块深港通的第一受益标的非潍柴动力莫属。潍柴动力以优秀的公司治理和谭旭光主席特有的个人魅力,在海外投资者中粉丝众多。我们相信这也是潍柴-H 长期对潍柴-A 有较大溢价的一个重要原因。
长期来看,高端制造业在成熟市场的估值亦不低:环顾欧美成熟市场,高端制造业以其高进入门槛和稳定的盈利能力,估值并不低。如康明斯,其 PE 估值长期维持在 15~20 倍之间, PB 估值也有 3~4 倍。
短期来看,机构投资者低配潍柴动力已多时,我们相信对于潍柴动力而言,此时机构投资者总体来看无抛盘压力,却有被动加仓的可能。
估值建议
维持盈利预测不变,维持公司推荐评级和 A 股目标价 27 元,相当于 2014 年 10 倍 P/E,维持港股目标价 38 港元。
风险
经济失速下滑、投资风格转向。
(责任编辑:HN666)
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