中金个股浦东金桥租售并举正当时_[工作服#]
2013年每股扣非后盈利0.40元,同比上升14.1%,符合预期浦东金桥(600639)期内实现营业收入14.3亿元,同比上升27.3%;扣非后净利润3.7亿元,同比上升14.1%,扣非后每股净利润0.40元,符合我们预期。公司宣告每10股派现金红利1.4元(含税)。
租售并举推动收入高增长:公司营业收入14.3亿元,其中房地产(000736)销售4.4亿元,同比增加103.7%,主要来自于金桥,金杨商铺以及金台大厦,销售项目净利润率约24%;租赁收入9.4亿元,酒店公寓服务收入4249万元,同比均上升8.9%,其中公司住宅出租率93%,租金4元/平米/天;厂房出租率79%,租金1.2元/平米/天;办公楼出租率95%,租金2.7元/平米/天;商业出租率98%,租金2.7元/平米/天;酒店出租率74%,租金5元/平米/天。
投资收益保持稳定,处臵长期激励基金带来营业收入大幅提升:公司期内投资收益2297万元,同比上升8.2%,其中主要来自于东方证券分红收益1660万元。公司期内实现营业外收入9165万元,其中12月初中止的未支付长期激励基金处臵贡献6051万元。
还有杠杆空间:期末在手现金5.0亿元,较年初增长52.7%,但整体依然偏少;净负债率33.9%,较期初减少12.2个百分点。
发展趋势租售并举正当时:公司新项目碧云花园服务公寓(原S1地块公寓,去年底出租率仅30%),国际社区人才公寓一二期均为下半年开业,出租率偏低,随着项目稳定运营,我们预计出租业务每年将维持10%左右的收入增长。而公司也积极推动租售并举,加快存量/在建物业销售流转,获得资金以支持其在临港,金桥区域扩张,公司目前主要在建项目有张扬路枣庄路的碧云公馆项目(金杨9街坊地块),临港的碧云壹零项目以及碧云90办公楼项目,多数于2014年推向市场并竣工,未来房地产结算收入将大幅上升。
盈利预测调整我们根据最新的结算进度,小幅上调公司盈利预测10.8%至每股0.53元,引入2015年盈利预测为每股0.62元。
估值与建议目前股价分别对应2014/15年市盈率19.2倍和16.4倍,较最新NAV折让32%,公司如若能够拓宽融资渠道,业绩释放将提速,具备估值吸引力,我们维持“审慎推荐”的投资评级。维持目标价12.66元/股,较净资产值折让32%。
风险宏观经济下行风险。
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